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     一、市政污水投資情況

     2011年全國生活污水排放總量達428億噸，占污水排放總量的65%。十年間排放量復(fù)合增速為6.4%，高于工業(yè)污水1.3%的增速。

     經(jīng)過了十多年的集中建設(shè)，全國城鎮(zhèn)污水處理率達到了80%。污水處理產(chǎn)能已經(jīng)超過了污水排放量，尤其在四萬億財政刺激的余熱過后，市政污水投資很難繼續(xù)大幅攀升，而2011年較2010年回落了15%。未來幾年市政污水的投資更有可能維持在較高水平，而投資主要來自于3個方面：1）處理規(guī)模總量仍在增長；2）再生水的推廣和污泥處理；3）各地污水處理廠紛紛提標(biāo)改造。

     圖1: “十二五”規(guī)劃污水處理投資分布

     圖2: “十二五”污水處理投資：全國規(guī)劃vs省級規(guī)劃    

     二、市政給水投資情況
     “十二五”期間自來水廠的投資進一步增長，主要原因包括：
原定于2012年7月強制實行的06版飲用水標(biāo)準(zhǔn)，由于投資不足、不達標(biāo)率較高，被推遲至了2015年實施，且僅僅要求覆蓋省會城市。由此不難推斷，飲用水要真正在全國范圍內(nèi)達標(biāo)還需要大量投資。
     自來水行業(yè)與污水處理行業(yè)同樣存在“政府需要投資——市場化經(jīng)營比重加大——提高水價保障合理回報率——進一步吸引投資”的邏輯。從當(dāng)前的情況看，各地紛紛上調(diào)水價已成為一種趨勢，相信未來投資增長將成為合理預(yù)期。
     根據(jù)住建部和發(fā)改委聯(lián)合印發(fā)的《全國城鎮(zhèn)供水設(shè)施改造與建設(shè)“十二五”規(guī)劃及2020年遠景目標(biāo)》，十二五期間共規(guī)劃投資1405億元建設(shè)和改造水廠，以及2678億元新建和升級管網(wǎng)。

     圖3: “十二五”計劃新建與升級供水廠

     圖4: “十二五”市政供水投資規(guī)劃   

     三、工業(yè)水處理投資情況
     預(yù)計監(jiān)管趨嚴(yán)將拉動工業(yè)廢水治理投資
在市政污水處理取得初步成績，而工業(yè)廢水違規(guī)排放被頻頻曝光的背景下，監(jiān)管層的工作重心可能更多地向工業(yè)廢水傾斜。排放標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管趨嚴(yán)，不僅將促使新建企業(yè)/產(chǎn)能執(zhí)行更嚴(yán)格的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，而且將帶來存量改造市場。
     工業(yè)廢水投資主要包括對現(xiàn)有污染源的治理和新建項目的配套水處理系統(tǒng)（“三同時”）。在經(jīng)濟弱復(fù)蘇和監(jiān)管趨嚴(yán)的效果疊加之下，工業(yè)廢水投資在未來趨勢性增長。
     工業(yè)水處理公司業(yè)務(wù)模式探究
對于工業(yè)水處理公司有兩點基本認(rèn)識：1）人均產(chǎn)值是重要的指標(biāo)；2）規(guī)模大、發(fā)展快的行業(yè)是更理想的目標(biāo)客戶?；谶@兩點認(rèn)識，總結(jié)了工業(yè)水處理企業(yè)比較理想的業(yè)務(wù)模式：
     表1: 工業(yè)水處理企業(yè)業(yè)務(wù)模式

     模式一：向市政業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。市政污水/供水項目的體量普遍大于工業(yè)項目，且技術(shù)難度不高，因此向市政轉(zhuǎn)型是很多工業(yè)水公司共同的選擇。由于市政項目很多采用BT、BOT模式，對于企業(yè)本質(zhì)上是投資行為，因此政府回款的能力是項目的關(guān)鍵。
     模式二：深耕于發(fā)展前景良好的大行業(yè)。如前討論，綜合行業(yè)規(guī)模、集中度、增速等，代表性的好行業(yè)包括石化和煤化工。
     模式三：掌握核心技術(shù)，跨越多個行業(yè)。雖然不同行業(yè)的廢水水質(zhì)有差別，但是有一些技術(shù)是可以普遍采用的，比如膜技術(shù)。代表企業(yè)包括津膜科技。
     模式四：延伸到運營模式。工業(yè)廢水對技術(shù)和管理要求較高，專業(yè)水處理企業(yè)往往在治理效果和運行成本上都有優(yōu)勢，結(jié)下運營業(yè)務(wù)具有經(jīng)濟性。全國工業(yè)廢水治理費用不斷升高，“十一五”期間復(fù)合增值率達到15%，意味著運營市場的潛在規(guī)模不斷擴大。

     圖5: 所在行業(yè)的規(guī)模和發(fā)展決定水處理市場吸引力

     圖6: 工業(yè)廢水治理設(shè)施運行費用

     綜合以上三個領(lǐng)域，工業(yè)污水處理十二五期間投資最大，市政污水的投資略高于市政供水，整體來看，水務(wù)市場投資是中國環(huán)保領(lǐng)域最大的投資。
     表2: 水處理子行業(yè)競爭態(tài)勢及投資規(guī)模預(yù)測（市政含管網(wǎng)、工業(yè)含三同時）

      圖7: 自來水、市政污水（含管網(wǎng)）和工業(yè)廢水（含三同時）處理投資預(yù)測